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【央视新闻客户端】
来源:NB的农产品
观点小结
今日上午盘中,据彭博社消息,卡尼表示加拿大无法立即取消对华关税。与国内中加关系向好发展的市场预期背离,菜粕涨幅超4%。
中加关系摩擦影响深远,带来贸易流结构的改变。今年以来,我国增加了其他来源的菜籽、菜粕进口,但是1-9月的国内菜粕供应依旧同比减少21.8%,与之相匹配的是不振的需求,四季度本身是菜粕消费淡季,此外,豆菜粕价差低位下,菜粕也不具备替代性价比,大涨之下,虽然油厂库存见底,但是沿海颗粒粕的库存并不低且去库缓慢。25/26季加拿大菜籽可以说是创纪录丰产,而中国是第一大买家,库存压力下加拿大菜籽已是全世界最便宜的油菜籽,迷茫之余,这也再次验证,双边/多边关系具有难以预测性,当然,这也并非一锤定音,关注明年3月的终裁结论。
1 行情回顾
今日上午盘中,据彭博社消息,卡尼表示加拿大无法立即取消对华关税,菜粕大涨,盘中涨幅触及4%。
按今年9-10月中加互动情况来看,市场普遍预期双边关系有向好发展的趋势,这也是市场迷茫的原因所在,今天的消息,再一次验证了双边或多边贸易摩擦,有着不可预测性。历史经验告诉我们,在关税政策影响下,似乎豆菜粕价差的统计套利回归等策略思路不再那么有效。
图1:行情回顾
2 加拿大菜籽:丰产出口低迷
2.1 25/26季加菜籽丰产,库存压力大
25/26季加拿大油菜籽单产优异,追溯至19/20季,单产优于本季度的只有19/20季(2.35吨/公顷)及20/21季(2.34吨/公顷),产量预计为2002.8万吨(同比增长12%)。压榨量相对平稳,预计为1180万吨(同比增3%),2025/26年度加拿大菜籽结转库存250万吨(同比大幅增长92%)。
图2:加拿大菜籽供需格局
2.2 反倾销案件持续下加拿大菜籽出口低迷
2025/26年度加拿大菜籽出口量预计700万吨(同比下滑7%)。截至10月17日,2025/26年度加拿大仅出口菜籽109.5万吨(去年同期为259.9万吨,历史五年同期均值是189.1万吨)。
加拿大菜籽的去向上,主要是中国、墨西哥、阿联酋,其中我国占比加拿大菜籽去向的七成以上,但就我国进口菜籽来说,九成以上由加拿大供应。
今年8月12日,对进口加拿大菜籽倾销一案有了初裁结论:自8.14起对所有进口加拿大菜籽的公司征收75.8%的保证金。这属于“初步裁定阶段”的“临时反倾销”。9月初根据商务部的公告,将本案的调查期限延长至明年3月9日。“终裁阶段”确定损害比例,加关税,也可能延长期限。参照历史,对加拿大菜籽的加税区间在6.5%-13%之间( 2009年11月,中国商务部宣布对原产于加拿大的进口菜籽进行反倾销调查,持续了大约一年左右。2010年我国在反倾销的初裁中认定,进口自加拿大的菜籽存在倾销行为,税率定在6.5%-13%,2011年初,商务部发布终裁结果显示,决定对加拿大菜籽征收反倾销税率调整范围为6.5%-11%,时间为5年)。
图3:加拿大菜籽出口不振
图4:反倾销流程与历时
2.3 全世界最便宜的油菜籽
图5:国际菜籽FOB比较
受到新季菜籽上量影响,国际菜籽价格整体承压,而加拿大菜籽缺乏中国采购,价格大幅低于德国、澳洲、乌克兰。进口加拿大菜籽理论榨利丰厚。
3 国内菜粕:供需双弱,去库缓慢
3.1 中加摩擦影响深远,贸易流结构改变,其他国家补给或有限
澳洲菜籽检疫框架即将完成,市场等待11、12月澳大利亚菜籽的进口补给。但是大部分的澳大利亚菜籽出口至欧洲(如比利时、法国、德国、荷兰),也有一部分出口至亚洲(如日本、新加坡)?
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